法拉电子(600563) 公司24年整年及25年第一季度谋划情形如下： 24年整年达成营收47.72亿元，YOY+22.99%；归母净利润10.39亿元，YOY+1.48%；扣非归母净利润10.24亿元，YOY+2.49%。毛利率33.37%，yoy-5.18pct；净利率21.84%，yoy-4.65pct。 25Q1达成营收12.04亿元，YOY+22.78%，QOQ-9.69%；归母净利润2.64亿元，YOY+22.61%，QOQ-0.05%；扣非归母净利润2.58亿元，YOY+27.21%，QOQ-5.06%。毛利率31.30%，yoy-1.82pct，qoq-0.17pct；净利率22.06%，yoy+0.04pct，qoq+2.00pct。 公司一连深耕新能源周围，主动拓展中高端客户。2024年度新能源车产物占总收入比重约55%，光伏（含储能）占比约23%，工控占比约15%。新能源汽车、光伏、储能、家电、照明等商场延长下，薄膜电容器商场慢慢延长。公司主动拓展中高端客户，通过填补研发参加、晋升开发自愿化率、优化供应链处理及讯息化体系兴办等进一步晋升比赛技能。 2024年毛利率低重首要源于谋划调动及产物机合蜕化。2025Q1归母净利润同比高延长已印证赢余修复趋向。公司达成了薄膜电容器用金属化薄膜原料的自助研发临蓐，通过协作拓荒和内部一连改进作战了法拉独有的开发和原料供应链系统，能紧跟商场需求，达成产物迭代升级以及产物原创性拓荒。 海外商场方面，公司2024年投资设立匈牙利子公司，核心开垦海外新能源商场，2024年海外收入10.05亿元，同比延长8.09%。 投资提议 比拟上一次赢余预测（2024年9月），商讨到公司2024年收入、利润增速动摇，咱们调动公司25、26年归母净利润至13.3、16.0亿元（此前预测13.4、15.7亿元），估计27年达成归母净利润19.1亿元，商讨25、26年利润增速及目前估值水准，调高为“买入”评级。 危急提示：原原料价钱动摇危急；新能源需求不足预期；产能扩张进度不足预期。

　　法拉电子(600563) 2025Q1营收利润稳当延长，支撑“买入”评级 4月26日，公司颁布2025年一季度告诉。2025Q1，公司达成营收12.04亿元，同比+22.78%，环比-9.69%；归母净利润2.64亿元，同比+22.61%，环比-0.05%；扣非归母净利润2.58亿元，同比+27.21%，环比-5.06%；毛利率31.30%，同比-1.82pcts，环比-0.17pcts；净利率22.06%，同比+0.04pcts，环比+2.00pcts。2025Q1，得益于下逛汽车、光伏、工控等周围景心胸显示较好，公司营收、利润同比延长均凌驾20%，功绩合适预期。异日，跟着新能源汽车一连浸透，光伏储能等可再生能源一连兴办，公司行为行业领先厂商希望一连稳当生长，咱们支撑2025/2026赢余预测，新增2027年赢余预测，估计2025/2026/2027年归母净利润为13.72/16.60/20.15亿元，今朝股价对应PE为16.9/14.0/11.5倍，支撑“买入”评级。 僵持施行“中高端商场政策”，薄膜电容器环球领先 公司行为环球领先的薄膜电容器厂商，一连主动拓展新能源汽车、光伏、储能、风电、工控、轨道交通、智能电网、家电等周围中高端客户，2025Q1营收、利润均达成20%以上同比生长。异日我邦薄膜电容器行业的商场比赛将从产物临蓐线的扩张转向时间效劳的深化和品牌的晋升。超薄化、耐高温、高能量密度、和平牢靠性将成为首要发达趋向，方便、大量量临蓐将向小批量、定制化倾向发达，高端产物占全数产物的比重将逐年增大。公司僵持施行“中高端商场政策”，产物品类十全，可餍足各式下业需求，异日持久生长空间空旷。 新能源周围延长明显，高端产物已批量供货，异日可期 分下逛利用周围看，公司2024年收入中，新能源车周围占比约55%，光伏储能板块占比约23%，工控周围占比约15%，其他为风电、家电和照明等周围。薄膜电容器商场目前处于填塞比赛状况，公司一连参加时间研发，新能源汽车周围产物占领率稳步晋升，收入占比从2023年的44%晋升至2024年的55%，新能源车800伏和1000伏的高压平台产物仍旧批量供货客户。 危急提示：宏观战略危急；行业比赛加剧危急；公司产能开释不足预期危急。

　　法拉电子(600563) 事项：2025年4月25日，公司颁布2025年一季报。2025年一季度公司达成收入12.04亿元，同比延长22.78%；达成归母净利润2.64亿元，同比延长22.61%；达成扣非归母净利润2.58亿元，同比延长27.21%。 25Q1赢余技能有所修复 25Q1毛利率31.3%，环比根本持平；净利率22.06%，环比晋升2pcts。时刻用度率7.38%，降低0.45pct。毛利率仍仍旧巩固，赢余技能杰出。 下逛新能源车的收入占比逐步晋升 2024年度，公司新能源车收入占比约55%、光伏（含储能）约23%，工控约15%、其他为风电、家电和照明等。目前新能源车是公司的第一大下逛。 25年政策目的 2025年，公司将支撑收入巩固延长，辛勤把持本钱和各项用度。公司正在一直牢固古代商场占领率的情形下，将进一步开垦环球新能源商场（新能源汽车、光伏、储能、风电）、轨道交通商场、智能电网商场：1、以商场为导向，以研发为抓手，保障新品促进的落地生根。2、进一步美满临蓐处理，促进精益临蓐。3、加疾自愿化水准晋升，抬高产物德料，低重临蓐本钱。 投资提议 公司是薄膜电容细分赛道龙头，行业比赛名望结实，看好行业洗牌后公司赢余技能回升。咱们估计公司2025-2027年营收分裂为60.38、75.69、93.70亿元，对应增速分裂为26.5%、25.3%、23.8%；归母净利润分裂为14.09、17.63、21.59亿元，对应增速分裂为35.6%、25.1%、22.5%，以4月25日收盘价行为基准，对应2025-2027年PE为17x、13x、11x。支撑“保举”评级。 危急提示：原原料价钱动摇危急；汇率变化危急。

　　法拉电子(600563) 事项：公司颁布2024年年度告诉，整年公司达成交易收入47.72亿元，同比+22.99%，达成归母净利润10.39亿元，同比+1.48%，达成扣非归母净利润10.24亿元，同比+2.49%，EPS为4.62元。2024年Q4，公司达成交易收入13.33亿元，同比+32.17%，环比+0.82%，达成归母净利润2.64亿元，同比-14.56%，环比-9.70%，达成扣非归母净利润2.72亿元，同比+0.43%，环比-6.55%。 新能源车营业兴旺发达驱动营收延长，薄膜电容产物量价齐升，毛利率受产物让利与原原料本钱上涨影响：新能源汽车营业占公司总收入比重的50%以上，2024年中邦新能源汽车产量同比延长38.7%至1286.6万辆，鼓动公司汽车营业出货量晋升，叠加光伏营业趋稳，公司营收达成双位数延长。2024年公司薄膜电容产物销量同比晋升14.83%至26.56亿只，单价同比晋升6.75%至1.70元。毛利率方面，2024年公司毛利率同比低重5.18pct至33.37%，Q4单季毛利率31.47%，同比-6.79pct，环比-2.69pct，毛利率首要受到公司汽车产物对客户举行肯定的让利以及有色金属原原料价钱正在2024年上涨带来的本钱延长所影响。 用度管控杰出，时刻用度率昭彰低重，对冲片面毛利率下滑影响：2024年公司研发用度同比延长17.96%至1.67亿元，研发用度率同比-0.15pct至3.49%，研发用度仍旧巩固延长。2024年公司出售用度率/处理用度率/财政用度率分裂为1.13%/3.30%/-0.06%，同比分裂-0.20pct/-0.68pct/+0.13pct，出售、处理用度管控杰出，用度率低重对冲片面毛利率下滑影响，财政用度率的上涨首要受到汇兑损益影响。 促进海外产能兴办，晋升公司环球归纳比赛力：2024年8月24日公司告示投资不凌驾1亿元群众币设立匈牙利子公司，希望晋升对海外客户的供应与效劳技能。2024年公司境外收入10.06亿元，同比+8.09%，占总收入比重的21.07%，境外营业毛利率为33.67%，同比-1.04pct。今朝海外新能源车商场发达仍处起步期，新能源车销量延长空间空旷，且海外商场比赛压力比拟邦内更小，赢余水准较邦内更高，拓展海外商场希望进一步晋升公司功绩延长潜力，并促进公司赢余技能的修复。 投资提议：估计2025年-2027年公司将分裂达成交易收入58.08亿元、68.62亿元、78.25亿元，达成归母净利润13.53亿元、16.65亿元、19.97亿元，摊薄EPS分裂为6.01元、7.40元、8.87元，对应PE分裂为20.63倍、16.75倍、13.97倍，支撑“保举”评级。 危急提示：下旅客户销量不足预期的危急；海外商场拓展不足预期的危急；商场比赛加剧的危急。

　　法拉电子(600563) 事项：2025年3月21日，公司颁布2024年年报。2024年公司达成收入47.72亿元，同比延长22.99%；达成归母净利润10.39亿元，同比延长1.48%；达成扣非归母净利润10.24亿元，同比延长2.49%。 单季度来看，24Q4公司达成收入13.33亿元，同比延长32.17%；达成归母净利润2.64亿元，同比降低14.56%，环比降低9.70%；达成扣非归母净利润2.72亿元，同比根本持平，环比降低6.55%。 24年赢余受机合影响有所下滑，用度管控杰出 赢余技能情形，24年公司毛利率和净利率分裂为33.37%/21.84%，分裂同比降低5.20pcts和4.65pcts，首要是收入占比机合影响。单24Q4达成毛利率31.47%，环比降低2.69pcts；净利率20.06%，环比降低2.07pcts。 用度情形，24年公司时刻用度率7.87%，同比降低0.93pct，此中财政/处理/研发/出售用度率分裂为-0.06%/3.30%/3.49%/1.13%，分裂同比+0.13pct/-0.68pct/-0.15pct/+0.23pct。全部用度情形仍旧巩固。 25年政策目的 2025年，公司将支撑收入巩固延长，辛勤把持本钱和各项用度。公司正在一直牢固古代商场占领率的情形下，将进一步开垦环球新能源商场（新能源汽车、光伏、储能、风电）、轨道交通商场、智能电网商场：1、以商场为导向，以研发为抓手，保障新品促进的落地生根。2、进一步美满临蓐处理，促进精益临蓐。3、加疾自愿化水准晋升，抬高产物德料，低重临蓐本钱。 投资提议 公司是薄膜电容细分赛道龙头，行业比赛名望结实，看好行业洗牌后公司赢余技能回升。咱们估计公司2025-2027年营收分裂为60.38、75.69、93.70亿元，对应增速分裂为26.5%、25.3%、23.8%；归母净利润分裂为14.09、17.63、21.60亿元，对应增速分裂为35.6%、25.1%、22.5%，以3月21日收盘价行为基准，对应2025-2027年PE为20x、16x、13x。支撑“保举”评级。 危急提示：原原料价钱动摇危急；汇率变化危急。